近日，海外電網(wǎng)投資進入景氣度上行周期，中國電力設備企業(yè)具備長期競爭力，疊加海外部分環(huán)節(jié)本土供應存在缺口，電力設備產(chǎn)業(yè)鏈出海有望迎來加速發(fā)展的黃金期。分別從需求側和供給側作出分析。
需求側：看好海外電網(wǎng)投資的迫切性、持續(xù)性，宏/中/微觀多維度驗證景氣度上行。長期來看，在全球綠色轉型的大背景下，發(fā)電側裝機增長、用電側電氣化率提升支撐電網(wǎng)側投資需求持續(xù)穩(wěn)健增長；與此同時，近年來海外電網(wǎng)面臨的老舊線路改造、新能源消納、制造業(yè)投資配套、無電弱電等問題愈加突出，推動投資全面提速。
       據(jù)電力預測，凈零情景下2022-2030年間全球電網(wǎng)投資CAGR為12%。觀察到宏/中/微觀多維度數(shù)據(jù)驗證海外景氣度上行，在宏觀層面，海外主要市場的電網(wǎng)運營商規(guī)劃待建項目充沛，政府部門呼吁電網(wǎng)投資提速，提供撥款與融資便利并推動長期規(guī)劃落地；中觀層面，多個國家和地區(qū)的電氣設備PPI指數(shù)持續(xù)走強，中國變壓器、電表等設備出口規(guī)模穩(wěn)健增長。微觀層面，外資廠商訂單亮眼且展望積極，中國頭部出海企業(yè)訂單明顯提速。
       供給側：中國廠商份額提升空間廣闊，長期競爭力與階段性海外本土供應缺口機遇共同加持。研究團隊測算中國電力裝備在海外市場份額不到10%，提升空間廣闊。長期來看，中國產(chǎn)業(yè)鏈具備強技術與制造能力、高性價比、優(yōu)質服務等競爭力；短期來看，變壓器等環(huán)節(jié)海外產(chǎn)能存在供應瓶頸，認為國內廠商有望憑借優(yōu)質產(chǎn)能承接海外訂單外溢。綜合考慮海外需求增速、供應格局、出口驅動力與挑戰(zhàn)，認為現(xiàn)階段出口彈性第一梯隊包括變壓器、智能電表等，第二梯隊為開關等主設備、變壓器分接開關、絕緣件、電纜高分子材料等，第三梯隊為電力電纜、二次/信息化等。在市場對海外需求增長持續(xù)性、中國企業(yè)出海成長性以及利潤彈性充分認知后，板塊有望迎來估值重塑機會。
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